Альтернативный инвестиционный фонд (AIF) в Европейском союзе

Европейский союз (ЕС) — один из крупнейших регуляторов в сфере инвестиционных фондов в мире. ЕС предъявляет строгие нормативные требования, но именно благодаря им предоставляет инвесторам и управляющим компаниям широкие возможности для создания AIF, управления ими и выхода к глобальным инвесторам и рынкам капитала. Каждая из стран ЕС имеет свои преимущества и недостатки в качестве места регистрации AIF. Выбор страны зависит от множества факторов: налоговой политики, правового регулирования, доступа к рынкам и т. д.

Люксембург

Люксембург — одна из самых популярных юрисдикций для создания альтернативных инвестиционных фондов (AIF) в Европе и мире. Страна известна давней историей работы в этой сфере и благоприятной правовой средой для таких фондов.

К концу 2017 года в Люксембурге было зарегистрировано 14 400 фондов (включая субфонды) с совокупными активами под управлением в размере 4 трлн евро. Государство предоставляет широкий набор юридических инструментов для поддержки прямых и венчурных инвестиций, в том числе SICAR, S.C.S. и S.C.Sp.

До введения нового режима в 2013 году люксембургские альтернативные инвестиционные фонды считались нерегулируемыми, однако с тех пор они могут структурироваться как партнёрства с ограниченной ответственностью, что позволяет им избегать прямого надзора со стороны CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier). Это финансовый регулятор Люксембурга, осуществляющий надзор за финансовой деятельностью в стране, включая финансовые учреждения, инвестиционные фонды, страховые компании и иные финансовые институты.

Структура, введённая в 2013 году, в форме специального коммандитного партнёрства (S.C.Sp.) позволяет использовать лучшие элементы классического англосаксонского коммандитного партнёрства и применять их как к регулируемым, так и к нерегулируемым партнёрствам.

Заслуживает внимания и S.C.S. (Société en commandite simple) — коммандитное партнёрство в Люксембурге, основанное на Законе о компаниях 1915 года. Эта форма позволяет создавать партнёрства, в которых есть один или несколько коммандитистов, отвечающих только в пределах своих вкладов, и один или несколько генеральных партнёров, несущих личную ответственность по долгам партнёрства.

В целом Люксембург обеспечивает благоприятную правовую и налоговую среду: AIF освобождены от корпоративного и подоходного налога, а также от налогов на ценные бумаги и иных налогов на прирост капитала, однако обязаны уплачивать ежегодный фиксированный сбор в размере 0,01 % от чистых активов фонда. Это одна из самых привлекательных юрисдикций для создания альтернативных инвестиционных фондов в Европе.

Ирландия

Ирландия — привлекательная юрисдикция для создания фондов благодаря инновационному подходу к налогообложению, широкому пулу квалифицированных финансовых и инвестиционных специалистов, а также благоприятному политическому и экономическому климату.

Одно из главных преимуществ Ирландии — её налоговая система, в которой инвестиционный доход и прирост капитала не облагаются налогом. Это позволяет фондам сохранять значительную часть прибыли.

Ирландские фонды могут быть как регулируемыми, так и нерегулируемыми, что обеспечивает гибкость в выборе стратегии управления. Кроме того, в Ирландии накоплен значительный опыт в сфере инвестиций и финансов, позволяющий создавать фонды и управлять ими в соответствии с самыми высокими стандартами корпоративного управления.

Ирландия отличается высоким уровнем правовой и финансовой защиты, что делает её привлекательной для инвесторов. В стране представлены различные типы фондов, включая открытые и закрытые инвестиционные фонды, а также фонды недвижимости и венчурного капитала.

В 2017 году в стране было зарегистрировано около 7 000 фондов, под управлением которых находился капитал свыше 2 трлн евро. В Ирландии существуют две основные правовые формы инвестиционной деятельности: публичная компания с ограниченной ответственностью (Plc) и Ирландская коллективная управляющая структура (ICAV).

ICAV была введена в марте 2015 года и за последние годы стала популярной формой для регистрации инвестиционных фондов. ICAV — это структура частного права, что означает неприменимость к ней общего ирландского корпоративного права. Кроме того, ICAV относится к категории организаций «check-the-box», что упрощает американским налогоплательщикам инвестирование в фонды, зарегистрированные в Ирландии.

ICAV обладает рядом базовых характеристик: получение разрешения и надзор со стороны Центрального банка Ирландии, возможность учреждения в форме фонда UCITS или AIF, возможность создания зонтичного фонда с разделением ответственности между субфондами, наличие нескольких классов акций, обязательное депонирование активов, требование о том, чтобы место управления находилось в Ирландии, и наличие исполнительного органа в виде совета директоров, состоящего не менее чем из 2 директоров.

Отличие ICAV от Plc заключается в том, что если управляющий ICAV намерен внести изменения в учредительные документы или устав, голосование акционеров не требуется. Также возможно отказаться от ежегодного общего собрания при условии уведомления за 60 дней; в отличие от Plc, в ICAV нет нормативного требования о разделении рисков. В целом ICAV — это усовершенствованная версия ирландской модели Plc, особенно в части маркетинга и налогообложения.

Мальта

Мальта известна как привлекательная юрисдикция для учреждения альтернативных инвестиционных фондов. Мальтийское законодательство отличается гибкостью и адаптивностью в управлении различными типами активов и реализации разнообразных инвестиционных стратегий. В сочетании с доступными налоговыми преимуществами это делает Мальту конкурентоспособной юрисдикцией для международных инвесторов и управляющих фондами.

Финансовый регулятор Мальты — MFSA — известен лояльным отношением к фондам на стадии запуска и предлагает поддержку в их сопровождении. На Мальте доступны различные варианты регистрации фондов: SICAV, коммандитные партнёрства, паевые трасты, фонды на договорной основе, а также инвестиционные компании с постоянным капиталом. Тем не менее SICAV остаётся самым популярным вариантом для создания зонтичного фонда на Мальте.

Ещё одно преимущество Мальты — её налоговая система. На Мальте действует одна из самых низких ставок корпоративного налога в Европе (если компания принадлежит нерезидентам или резидентам без постоянного места жительства на Мальте, эффективная ставка корпоративного налога составляет 5 %), а управляющим фондами и инвесторам предоставляется ряд налоговых льгот. В их числе — освобождение от подоходного налога для отдельных типов фондов и соглашения об избежании двойного налогообложения более чем с 70 странами мира.

Ключевыми преимуществами также являются стабильность местной экономики и финансовой системы Мальты и её привлекательность для международных инвесторов. Кроме того, мальтийское законодательство обеспечивает высокую гибкость и адаптивность, позволяя максимально эффективно использовать рыночные возможности.

Нидерланды

Одно из главных преимуществ Нидерландов — благоприятный инвестиционный климат, способствующий развитию финансового сектора и привлекающий иностранных инвесторов. В стране действует особый режим AIFM, упрощающий регистрацию фондов и особенно привлекательный для стартап-проектов, расположенных за пределами Нидерландов. Для иностранных управляющих компаний инвестиционная компания должна быть зарегистрирована в Нидерландах как голландский AIFM. Это может быть либо юридическое лицо, либо фонд на договорной основе без образования юридического лица.

Особенности голландского права в отношении AIF включают возможность регистрации в нескольких организационно-правовых формах: общество с ограниченной ответственностью (BV), открытый подготовительный фонд (OPF), инвестиционная компания, освобождённая от налогообложения (VBI), или публичная компания с ограниченной ответственностью (NV). На договорной основе долгое время были доступны 2 варианта: коммандитное партнёрство (CV) и совместный инвестиционный фонд (FGR). Однако с 2018 года в Нидерландах от формы CV фактически отказались, и регистрация новых CV стала нежелательной. В то же время FGR остаётся востребованным инструментом и используется преимущественно для фондов с активной ежедневной операционной деятельностью. FGR может получить освобождение от налогообложения, если структура не связана с голландскими инвесторами.

Требования к AIF в Нидерландах также соответствуют общеевропейским нормам, в частности AIFMD. Одно из основных требований — наличие надлежащей системы управления рисками и соответствующих процедур управления фондом.

Кроме того, Нидерланды предлагают благоприятные налоговые условия для AIF, в том числе ставку налога на прибыль 25 %.

Эстония

Деятельность альтернативных инвестиционных фондов (AIF) в Эстонии регулируется Законом об инвестиционных фондах и управляющих ими (IFMA). Этот закон был принят в 2014 году и регулирует деятельность AIF и их управляющих в Эстонии.

В Эстонии AIF могут регистрироваться в различных формах, включая закрытые и открытые инвестиционные фонды, а также инвестиционные трасты недвижимости (REIT). Они доступны как местным, так и иностранным инвесторам.

Для регистрации в Эстонии управляющая компания должна быть зарегистрирована как юридическое лицо в Эстонии либо иметь представительство в стране. Кроме того, управляющая компания должна соответствовать определённым требованиям: располагать минимальным уставным капиталом и обладать необходимым уровнем профессиональной компетентности.

Преимуществами регистрации AIF в Эстонии являются скорость и доступность процедуры регистрации, а также сравнительно низкие налоговые ставки на инвестиционный доход и дивиденды (ставка корпоративного налога — от 14 % до 20 %; 0 % корпоративного налога на нераспределённую и реинвестированную прибыль). Помимо этого, управляющие AIF имеют доступ к широкому набору инвестиционных инструментов: финансовым инструментам, ценным бумагам, недвижимости и иным активам.

Вместе с тем, как и в любой иной юрисдикции, в Эстонии существуют определённые ограничения и требования. Например, AIF обязаны соблюдать установленные правила раскрытия информации, диверсификации портфеля и управления рисками. Кроме того, управляющая компания должна иметь лицензию на управление AIF, выдаваемую регулятором — Финансовой инспекцией Эстонии.