Альтернативный инвестиционный фонд (AIF) в Европейском Союзе

Европейский Союз (ЕС) — один из крупнейших регуляторов инвестиционных фондов в мире. ЕС предъявляет строгие регуляторные требования, но благодаря им предоставляет инвесторам и управляющим компаниям широкий набор возможностей для создания и управления AIF, а также для доступа к глобальным инвесторам и рынкам капитала. У разных стран ЕС свои преимущества и недостатки как места регистрации AIF. Выбор страны зависит от множества факторов: налоговая политика, правовое регулирование, доступ к рынкам и т. д.

Люксембург

Люксембург — одна из самых популярных юрисдикций для создания альтернативных инвестиционных фондов (AIF) в Европе и мире. Известен длительной историей в этой сфере, а также благоприятной правовой средой для таких фондов.

К концу 2017 года в Люксембурге было зарегистрировано 14 400 фондов (включая суб-фонды) с совокупными активами под управлением €4 трлн. Государство предоставляет широкий набор юридических инструментов для поддержки частного и венчурного капитала, включая SICAR, S.C.S. и S.C.Sp.

До введения нового режима в 2013 году люксембургские альтернативные инвестиционные фонды считались нерегулируемыми, но с тех пор могут рассматриваться как партнёрства с ограниченной ответственностью, что позволяет им избегать прямого надзора со стороны CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier). Это финансовый регулятор, осуществляющий надзор за финансовой деятельностью в Люксембурге, включая финансовые учреждения, инвестиционные фонды, страховые компании и иные финансовые институты.

Структура, созданная в 2013 году в форме специального коммандитного партнёрства (S.C.Sp.), позволяет использовать лучшие элементы классического англосаксонского партнёрства с ограниченной ответственностью и применять их как к регулируемым, так и к нерегулируемым партнёрствам.

Также стоит обратить внимание на S.C.S. (Société en commandite simple) — коммандитное партнёрство в Люксембурге, основанное на Законе о компаниях 1915 года. Оно позволяет создавать партнёрства, в которых есть один или несколько коммандитистов, отвечающих лишь в пределах своих вкладов, и один или несколько генеральных партнёров, лично отвечающих по долгам партнёрства.

Люксембург в целом обеспечивает благоприятную правовую и налоговую среду: AIF освобождены от корпоративного налога и налога на доход, а также от налогов на ценные бумаги и иных налогов на капитальные приросты, но обязаны платить ежегодный фиксированный взнос 0,01% от чистых активов фонда. Это одно из самых привлекательных мест для создания альтернативных инвестиционных фондов в Европе.

Ирландия

Ирландия — привлекательная юрисдикция для создания фондов благодаря инновационному подходу к налогообложению, широкой когорте квалифицированных финансовых и инвестиционных специалистов и благоприятному политическому и экономическому климату.

Одно из главных преимуществ Ирландии — её налоговая система, в которой инвестиционный доход и капитальные приросты не облагаются налогом. Это позволяет фондам сохранять значительную долю своего дохода.

Ирландские фонды могут быть как регулируемыми, так и нерегулируемыми, что даёт гибкость в выборе стратегии управления. Кроме того, в Ирландии накоплен значительный экспертный опыт в инвестициях и финансах, позволяющий создавать и управлять фондами по самым высоким стандартам корпоративного управления.

Ирландия имеет высокий уровень правовой и финансовой защиты, что делает её привлекательной для инвесторов. В стране представлены разные типы фондов, включая открытые и закрытые инвестиционные фонды, а также фонды недвижимости и венчурного капитала.

В 2017 году в стране было зарегистрировано около 7000 фондов, управляющих капиталом более €2 трлн. В Ирландии существуют две основные правовые формы для инвестиционного бизнеса: публичная компания с ограниченной ответственностью (Plc) и Ирландский институт управления активами (ICAV).

ICAV была введена в марте 2015 года и в последние годы стала популярной формой регистрации инвестиционных фондов. ICAV — структура частного права, что означает, что общее ирландское корпоративное право к ним не применяется. Кроме того, ICAV — это «check-the-box» корпоративная сущность, что облегчает американским налогоплательщикам инвестирование в фонды, зарегистрированные в Ирландии.

ICAV обладает рядом базовых характеристик: авторизация и надзор Центральным банком Ирландии, возможность учреждения как фонда UCITS или AIF, возможность создания зонтичного фонда с разделением ответственности между суб-фондами, несколько классов акций, необходимость депонировать активы, требование, чтобы место управления находилось в Ирландии, и наличие исполнительного органа в виде совета директоров не менее чем из 2 директоров.

Отличие ICAV от Plc в том, что если управляющий ICAV хочет изменить меморандум или устав, голосование акционеров не требуется. Они также могут отменить ежегодное собрание с уведомлением за 60 дней; в отличие от Plc, в ICAV нет нормативного требования о разделении рисков. В целом ICAV — это улучшение ирландской модели Plc, особенно в части маркетинга и налогов.

Мальта

Мальта известна как привлекательная локация для учреждения альтернативных инвестиционных фондов. Мальтийское законодательство обеспечивает гибкость и адаптивность для управления различными типами активов и инвестиционных стратегий. Это в сочетании с доступными налоговыми преимуществами делает Мальту конкурентоспособной юрисдикцией для международных инвесторов и управляющих фондами.

Финансовый регулятор Мальты — MFSA — известен лояльностью к стартующим фондам и предлагает помощь в их обслуживании. Доступны различные варианты регистрации фондов на Мальте: SICAV, коммандитные партнёрства, паевые трасты и фонды на договорной основе, а также инвестиционные компании с постоянным капиталом. Тем не менее SICAV остаётся самым популярным вариантом для создания зонтичного фонда на Мальте.

Ещё одно преимущество Мальты — её налоговая система. Мальта имеет одну из самых низких ставок корпоративного налога в Европе (если компании принадлежат нерезидентам или резидентам без места жительства на Мальте, эффективная ставка корпоративного налога составляет 5%) и предоставляет ряд налоговых льгот управляющим фондами и инвесторам. Это включает отсутствие налога на доход для определённых типов фондов и налоговые соглашения с более чем 70 странами мира.

Устойчивость местной экономики и финансовой системы Мальты, а также привлекательность для международных инвесторов также являются ключевым преимуществом. Кроме того, мальтийское законодательство обеспечивает высокую гибкость и адаптивность, позволяя максимально эффективно использовать возможности рынка.

Нидерланды

Одно из главных преимуществ — благоприятный инвестиционный климат, способствующий развитию финансового сектора и привлекающий иностранных инвесторов. В Нидерландах действует особый режим AIFM, упрощающий регистрацию фондов и особенно привлекательный для стартап-проектов, расположенных за пределами страны. Для иностранных управляющих компаний инвестиционная компания должна быть зарегистрирована в Нидерландах как голландский AIFM. Это может быть юридическое лицо или фонд на договорной основе без создания юридического лица.

Особенности голландского права для AIF включают возможность регистрации в нескольких типах фондов: общество с ограниченной ответственностью (BV), Open Preparatory Funds (OPF), общества взаимных инвестиций (VBI) или публичные компании с ограниченной ответственностью (NV). При договорной основе деятельности долгое время были доступны 2 варианта: коммандитное партнёрство (CV) и совместный инвестиционный фонд (FGR). Однако с 2018 года Нидерланды отказались от формы CV, сделав регистрацию новых CV нежелательной. FGR, напротив, остаётся популярным инструментом и используется в основном для фондов с активной ежедневной операционной деятельностью. FGR может получить освобождение от налогообложения, если структура не имеет связи с голландскими инвесторами.

Требования к AIF в Нидерландах также соответствуют европейским нормам, таким как AIFMD. Одно из основных требований — наличие надлежащего управления рисками и соответствующих процедур управления фондом.

Кроме того, Нидерланды предлагают благоприятные налоговые условия для AIF, включая налог на доход — 25%.

Эстония

Альтернативные инвестиционные фонды (AIF) в Эстонии регулируются Законом об инвестиционных фондах и управляющих (IFMA). Этот закон был принят в 2014 году и регулирует AIF и их управляющих в Эстонии.

В Эстонии AIF могут регистрироваться в различных формах, включая закрытые и открытые инвестиционные фонды, а также инвестиционные трасты недвижимости (REIT). Они доступны как для местных, так и для иностранных инвесторов.

Для регистрации в Эстонии управляющая компания должна быть зарегистрирована как юридическое лицо в Эстонии или иметь представительский офис в Эстонии. Кроме того, управляющая компания должна соответствовать определённым требованиям: иметь минимальный уставный капитал и определённый уровень профессиональной компетентности.

Преимуществом регистрации AIF в Эстонии являются скорость и доступность регистрации и относительно низкие налоговые ставки на инвестиционный доход и дивиденды (ставка корпоративного налога — от 14% до 20%; 0% корпоративного налога на нераспределённую и реинвестированную прибыль). Кроме того, управляющие AIF имеют доступ к широкому набору инвестиционных инструментов: финансовые инструменты, ценные бумаги, недвижимость и иные активы.

Однако, как и в любой иной юрисдикции, в Эстонии есть определённые ограничения и требования. Например, AIF должны соблюдать определённые правила раскрытия информации, диверсификации портфеля и управления рисками. Кроме того, у управляющей компании должна быть лицензия на управление AIF, выдаваемая регуляторным органом — Финансовым надзорным управлением Эстонии.